——南華期貨董事總經(jīng)理、首席經(jīng)濟學(xué)家朱斌

　　南華期貨董事總經(jīng)理、首席經(jīng)濟學(xué)家朱斌為我們分享了《全球經(jīng)濟形勢預(yù)判與人民幣匯率分析》的報告。報告主要從三個方面做出分析：1、人民幣匯率走勢及影響因素2、人民幣走勢預(yù)判3、中國經(jīng)濟現(xiàn)狀及判斷。

　　1、 人民幣匯率走勢及影響因素

　　報告首先講述了815匯改后的人民幣匯率呈現(xiàn)區(qū)間上下波動的走勢，然后又從購買力平價匯率入手以長視角對人民幣走勢進行了分析，之后對影響人民幣匯率變動的因素進行了講解，報告講到美元全球儲備貨幣地位決定了美元是人民幣最核心的驅(qū)動力，而歐元和日元又是美元指數(shù)的核心變動因子，從歷史趨勢來看，當歐元與日元相互對沖時美元指數(shù)波動不大，而當歐元與日元共振時美元指數(shù)波動劇烈，就現(xiàn)階段來看，歐元與日元再次共振。實際上，影響歐元和日元變動的主要因素有三個：利差、經(jīng)濟差、通脹差，從歐元基金凈持倉來看當前歐元還沒有處于嚴重超賣，日元的凈基金持倉表明日元最惡化的時期可能已經(jīng)過去，從歷史角度來看，利差成為日元自2001年以來最大的驅(qū)動力，當前的經(jīng)濟差和通脹差不支持日元進一步貶值，而歐元與日元貶值與央行的行為密切相關(guān)，目前來看，歐洲央行和日本央行放水的力度明顯高于美聯(lián)儲。接著又分析了人民幣的次要解釋變量--利差，指出1.5%的利差是最適宜的水準。

　　2、人民幣走勢預(yù)判

　　巨額貿(mào)易順差是人民幣相對堅挺的基礎(chǔ)，報告從中美經(jīng)濟周期角度分析了人民幣貶值接近尾聲，從2021Q2到2022Q2全球經(jīng)濟周期循環(huán)來看，全球經(jīng)濟周期保持錯位運行，中國疫情防控趨向科學(xué)化，市場信心逐漸恢復(fù)，從中國貿(mào)易條件角度看人民幣韌性十足，人民幣遠期呈現(xiàn)升值預(yù)期，報告又從預(yù)測人民幣的另類指標銅金比的啟示出發(fā)進行了分析。

　　3、中國經(jīng)濟現(xiàn)狀及判斷

　　對中國經(jīng)濟從出口、消費、投資三個視角進行了概況，目前中國經(jīng)濟增長受挫，物價抬頭，消費下滑，投資失速，但出口強勁，并指出影響經(jīng)濟增長的核心焦點是投資，其中房地產(chǎn)投資失速是核心矛盾，為了穩(wěn)樓市中國在嚴控房住不炒的大方向的前提下，出臺了一系列的政策促進房地產(chǎn)健康發(fā)展，但需要關(guān)注的一個問題是寬松的貨幣環(huán)境能否穩(wěn)住地產(chǎn)銷售，另外就是基建，基建是拉動經(jīng)濟增長的常用策略，但需要思考的是寄予厚望的基建投資能否撐起經(jīng)濟。接著又分析了當前消費現(xiàn)狀，消費是內(nèi)循環(huán)的核心，而其又屢屢被疫情干擾，市場消費信心受挫。為了刺激投資和消費，需要我們最大的依靠：政策發(fā)力、流動性寬裕、信貸結(jié)構(gòu)改善，當前市場利率明顯低于政策利率，跟2020年比較類似。接著從金融的角度分析了中國經(jīng)濟周期的循環(huán)：貨幣周期、信用周期、經(jīng)濟周期，并用簡潔的方法度量了三種周期。